2024年，被业内视为AI PC爆发的元年。联想（HK0992）作为全球PC出货量的TOP 1，在AI PC上自然也是不遗余力。

年初，在2024年国际消费电子展（CES）上，联想亮相了10余款AI PC产品，及40多款智能终端产品。

在AI此起彼伏的追捧声中，联想自2015年就开始下滑的股价，终于扬眉吐气，甚至创下了历史新高。

来源：同花顺-联想集团 截至2024年6月17日

AI给早已不被看好的消费电子，带来了一丝喘息的机会。但说到底，AI仍旧只是一个美好的预期。预期能够在多大程度上兑现，尚且存疑。而即便AI PC能够催生换机潮，也不过是存量的更换，而非新市场的拓展。

联想将服务器作为第二增长曲线，然而高光却仅维持了一年，2024财年（20230331-20240331，下同）该板块业绩光速打脸。同比浪潮信息（000977），盈利差距明显。

今时今日，靠硬件攒下千亿身家的联想，最有看点的业务竟然成了软件和服务。但对联想而言，这究竟是进步，还是退步？

一、PC市场疲软，透支需求昙花一现

1993年11月5日，我国第一台586微机诞生，这在当时，可以算得上是划时代的大事件。而其背后的大功臣，就是联想。

 

然而时至今日，三十多年过去了，联想仍然贴着“组装电脑”的标签，大部分核心零部件来自外部供应商，如英特尔的CPU，微软的操作系统，日韩的内存条、显示器等。

柳老板的贸工技理念（简单理解就是市场凌驾于技术之上），带领联想将生意做到了全球，但却始终被别人扼住咽喉。

而且，不掌握核心技术的联想，利润空间终归有限。2023财年（20220331-20230331），智能设备业务经营溢利率只有7.29%，2024财年进一步下降至7.13%（经营溢利/收入，其中经营溢利可以理解为该业务分部的净利润，但还没有分摊总部的其他成本费用）。

来源：联想集团2023/2024财年年报

如今，联想电脑最拿得出手的，就剩规模了，只是规模也已连降两年。2023财年、2024财年，联想智能设备收入，分别同比下降20.77%、9.67%。

好在2024财年第四财季，智能设备收入终于恢复了正向增长，同比增长7%。这也是联想在年报中反反复复提及的亮点，竭力营造出一种消费电子触底反弹的局面。

但是，稍微思考一下就会发现，这并非行业从根本上发生好转。

前两年联想收入下降，很大程度源于疫情期间，电脑需求爆发增长，提前透支了市场需求。这就好比，这顿吃撑了，下顿自然就吃的少了。但时间一长，透支的需求被消化后，自然会逐渐恢复正常。

那么，正常的PC市场，是什么样的？

数据显示，从2011年开始，全球PC出货量就已开始缩减。疫情期间的爆发，也只是昙花一现。