经APP获悉，5月13日，高盛在其最新发表的报告中对联想集团(00992)的财务前景进行了评估，并调整了对该公司的目标价。高盛将联想集团(00992)的目标价从11.54港元上调至13.09港元，这一调整反映了对公司未来盈利增长的预期。

报告中提到，联想集团在PC与通用服务器领域推出了新产品周期，同时在生成式AI领域推出了包括AI PC、AI服务器与AI手机在内的产品。这些新产品的推出预计将对公司的盈利增长产生积极影响。

高盛对联想集团2024财年下半年的经营溢利进行了预测，预计该时期经营溢利将较上半财年增长64%。对于2025财年，公司的年增长幅度预计为47%。报告还指出，随着产品组合向AI PC的升级，AI PC的收入贡献预计将达到33%，这有助于提升公司的毛利表现，并可能抵消组件成本上升的影响。

基于这些分析，高盛维持对联想集团的“买入”评级。

高盛报告中称：

AI PC(1)时间表：5月下旬至6月初，算力高达75TOPS，随后在2024年底至2025年推出算力可达100+ TOPS的模型，(2)功能：即将推出的高算力AI PC缩短了图片生成时间，并能够在本地运行大型基础模型，(3)更高的ASP(平均售价)：联想目前的AI PC(35-40 TOPS)售价为1000-2000美元之间，比2023年的ASP高出30-176%。下一代AI PC将进一步推高ASP，(4)规格升级：除了芯片组以增强AI功能外，我们还看到内存、电池、面板和摄像头的升级以吸引消费者，(5)贡献：我们预计AI PC的收入将分别占2024财年和2025财年预期收入的21%和33%，我们的敏感性分析显示，PC收入每增加10%和PC GM(毛利率)每增加5个百分点，将为2025财年毛利润带来19%的增长。

关键讨论点：AI PC的应用是一个重要节点;然而，我们认为AI功能并不会出现在一两个杀手级别的应用程序中，而是将整体上将人机交互提升到到一个新水平，提高用户的工作效率。边缘计算提供了更强的数据安全性、更低的延迟，并能提供更具体/个性化的响应，更好地满足用户需求。联想在全球PC市场的领先地位，强大的品牌知名度，对商用机型的高曝光度，以及多种芯片合作伙伴，支持它成为AI PC趋势下的最早受益者。

估值：联想2025财年预测市盈率为7倍/10倍，与其同行相比具有吸引力：惠普为9倍，戴尔为15倍，华硕为12倍，与其历史交易区间相比：平均市盈率为11倍。基于更强劲的盈利增长和OPM(2024/25财年净利润同比增长分别为+56%/+69%，OPM分别为3.5%/4.4%)，我们预测2025财年应获得9.5倍的市盈率。